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有色金属行业点评:降息利好组合最佳第四人

发布时间:2014-11-26    研究机构:方正证券

【事件】

有色板块为何大涨?持续性如何?

【点评】

要解决这个问题,首先要明白,今天有色为何大涨?这要回归到我们周末给大家提示的降息利好组合,降息最利好券商、保险其次是地产和有色。“降息利好有色金属行业,一是有色行业资本密集降息减轻财务费用,而是利好金属价格。首选负债率高的冶炼、加工个股。降息利好组合:罗平锌电、锌业股份(000751)、华泽钴镍。”

也就说是今天的大涨,理由是周末的降息,但是细心的投资者可能会注意到周一有色板块表现并不突出,其实我们认为降息最为利好的是券商、保险、地产,有色不会是主力,但作为金融属性最强的板块、对流动性最为敏感的板块,从轮动的角度考虑在券商、保险、地产等主力休整的时候有色作为替补的实力是足够的,而今天表现最好的是黄金子版块我们认为是踏空券商、保险、地产的机构的补救行为,选择黄金的逻辑基于降息有利于流动性宽松利好金融属性最强的黄金的可能性较大,至于后面有色板块的持续性,需要看券商、保险、地产。

一句话总结,从周一开始的这波上涨有色定位就是降息利好行业中的替补轮动行业。

从大的逻辑而言,今年下半年来的行情我们有色小组一直定义为“无风险利率下滑、增量资金入场”推动的流动性牛市。年中大涨的有色、最近大涨的券商、保险、地产,都是这个主因。而主力与替补轮换的主要原因在于年中的券商、保险、地产都有基本面的负面因素在压制(例如地产是政策、券商是佣金战),有色则负面因素体现的比较充分,因此当时资金的最好选择是有色。这也是年中有色领涨的原因。 而目前时点与年中相比,仍然是流动性推动但券商、保险、地产的负面因素都大幅削弱(券商佣金下滑的担忧被融资融券业务的井喷所打消乃至覆盖、地产政策明显放松),而有色基本面缺乏改善。因此,领涨的龙头从有色却换到了券商。

从基本面的角度,有色行业目前还没有走出升势,大量的子行业如铜、铅、钼、稀土等等仍然处于供过于求的阶段,从基本面大周期的角度而言,锌是最早进入去库存周期的行业,我们判断2015年下半年锌有望进入去库存的末端。而其余行业大量仍然处于供给增速放缓与需求增速放缓的反复去库存期。当然,如果中国的“一带一路”等大规模海外基建计划能够实施,整个有色行业的需求将会迎来巨变,这一点请大家一定要重视。

投资建议:弹性的角度,罗平锌电、锌业股份、华泽钴镍,同时也请关注江西铜业、洛阳钼业这些长期受益于降息的白马公司。

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