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锌业股份:步入上升通道

发布时间:2007-05-10    研究机构:中信建投证券

  拟收购锌矿资源前景好,采选成本较低:公司拟定向增发收购的西藏华夏矿业公司,原矿中锌品位12%,铅品位3.7%。选矿厂预计8 月份竣工。设计处理矿石能力2000 吨/日,产量300 吨金属量/日,如果按一年4-11 月满负荷作业计算(200 天),年产量是6 万吨。选矿产出锌精矿品位是50%。锌矿的采选成本是4000 元/吨左右,运费约600 元/吨左右。目前锌精矿(50%金属含量)的市场价格是2.2-2.3 万元/吨。

  毛利率很可观。选矿厂达产后,年净利润3 亿元左右。

  蒙亚啊矿金属储量是49 万吨,包括铜、铅、锌等金属,其中锌储量占到70%。该矿有19 条矿脉,位于西藏那曲地区,距拉萨178 公里。蒙亚啊矿资源前景较好,未来有增储潜力。

  我们乐观看好锌价:我国“五一”长假期间,LME 有色金属价格大幅上扬,其中锌价表现最为突出。突破4000 美元大关,一周涨幅13.42%。

  锌价上涨主要是由于我国锌出口减少和交易所库存下降的原因。我国锌进出量对全球锌市场影响很大。从06 年11 月开始,我国锌从净进口转变为净出口,这种格局持续了四个月。净出口量累计达到17.5 万吨。今年3 月净出口量开始下降,降至2 万吨。预计二季度净出口量会持续下降。这将有利于锌价上涨。我们在4 月初报告中预测全年锌均价3800 美元/吨左右,国内3.2 万元/吨左右。目前锌价已经高出全年预测值。

  维持增持评级:我们认为一季度业绩是全年的低点。如果定向增发顺利完成,公司短期资金紧张的局面将大为缓解。同时随着西藏锌矿的投产,公司的原料成本也会逐步下降。公司参股平安保险287 万股,按目前65 元市价计算(5 月9 日收盘价),总市值是18655 万元。预计投资收益将使得公司每股收益增厚0.1 元左右。维持增持评级。

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